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El comercio en el centro de atención como Glencore busca salida a la crisis Por Jessica Jaganathan, Libby George y Dmitry Zhdannikov LONDRES (Reuters) - A medida que las acciones de Glencore entró en caída libre en agosto frente a grandes deudas y ganancias contracción, su director Ivan Glasenberg tenía un mensaje desafiante - comerciantes pueden vencer a los precios de los productos básicos durante las crisis de mercado. Pero mientras que los analistas y los inversores estaban tratando de encontrar la manera de comercio podría salvar una empresa en crisis, varios comerciantes salían de la empresa después de lo que fuentes de la industria dijeron que eran los oficios que fallaron para premiar a los grandes riesgos asumidos y las grandes cantidades de capital empleado. Las salidas de Edmund Lau y Tay Meng Yee desde el escritorio de Glencore combustible líquido en Singapur en agosto y la salida de este mes de la cabeza mundial de aceite de combustible, con sede en Londres Yannick Fedele, se produjo después de Glencore gran apuesta en el top fuel oil y la nave de reabastecimiento de combustible en el mundo mercado en Singapur. Fuentes de la industria dicen que Glencore, junto con un número de rivales, erróneamente apostar por un mercado alcista para el petróleo combustible. Fuentes cercanas a Glencore dicen que el dinero no se haya perdido, el mostrador de productos se expandiría y salida de Fedele no estaba vinculado a los acontecimientos en Singapur. Pero sea cual sea el resultado, muestra que la apuesta por el comercio como un salvador en una crisis está lejos de ser sencilla y requerirá toda la habilidad y la experiencia de cientos de comerciantes que demostrar que el modelo único de Glencore funciona. El modelo de Glasenberg se basó en la expansión de la gran comerciante de petróleo, carbón, metales y granos en la producción pidiendo prestado más de $ 30 mil millones para comprar minas de carbón y cobre. La idea era simple - durante los auges de precios de los productos básicos de carbón y cobre generan grandes ganancias. Durante las crisis, el comercio sería pagar las cuentas, ya que se nutre de la volatilidad del mercado. Como la minería normalmente genera alrededor de tres cuartas partes de los ingresos de Glencore, el comercio fue ignorado en general por el mercado después del registro $ 10 mil millones colocación de acciones de Glencore en 2011, que resultó Glasenberg y compañeros de los comerciantes en multimillonarios. Pero a medida que los productos básicos comenzaron su caída el año pasado, el comercio de vino bajo el punto de mira. En marzo, Glasenberg predijo con confianza que el comercio de petróleo - el núcleo histórico de la empresa que comenzó como Marc Rich en los años 1970 y fue rebautizado Glencore en los años 1990 - podría "apagar las luces en el año 2015". En el segundo trimestre, el comercio de petróleo sigue siendo un buen desempeño, pero Glencore culpó a "vientos en contra del mercado de aluminio y níquel" para menor que las ganancias comerciales esperadas de $ 1,1 mil millones, frente a $ 1.5 mil millones en el primer semestre de 2014. Sin embargo, si hace un año el comercio representó el 40 por ciento de las ganancias ajustadas antes de intereses generales e impuestos (EBIT), este año el comercio hizo casi el 80 por ciento de EBIT en la primera mitad. La confianza en el comercio se va a incrementar en el segundo tiempo cuando Glencore espera que entregar $ 1.4- $ 1.5 mil millones en la parte posterior de la mejora de los metales y la agricultura. "El comercio es a menudo similares a las apuestas. Glencore ha hecho bien durante décadas y tienen uno de los equipos más talentosos. Sin embargo, para garantizar realmente cierto rendimiento para el comercio es un poco valiente", dijo un alto ejecutivo de un rival. Glencore también sabe que el comercio es una empresa arriesgada. Cuando en 1993, el fundador de Glencore y US fugitivo Marc Rich trató de acaparar el mercado del zinc, el intento salió mal, que cuesta a la compañía $ 170 millones. Esto condujo a una revuelta contra el rico y una compra de administración, que vio la compañía renombró Glencore y Glasenberg finalmente hacerse cargo. Más recientemente, Glencore perdió hasta $ 300 millones en un mercado de algodón muy volátil en 2011. Glencore no fue la única víctima y muchos rivales también resultó herido. Más allá de 2015, Glencore confía en que puede ganar aún más el comercio con sus propias estimaciones que oscilan entre $ 2700 millones y $ 3.7 mil millones al año, ya que impulsa su presencia en mercados clave. Glencore cotiza más de tres por ciento del petróleo mundial. Nerviosismo del mercado Glencore se centran en un dilema sencillo: será la empresa ganar lo suficiente para pagar su deuda, cuando China está reduciendo su uso del carbón y el cobre? Glencore ha comprometido a reducir su deuda neta a $ 20 millones de dólares de $ 30 mil millones por lo que incluso si los precios del cobre y el carbón siguen siendo bajos y su caída de los ingresos, puede pagar su deuda y tener una calificación de grado de inversión. Pero también hay un gran número de incógnitas que son atípicos para una compañía FTSE 100. La mayoría de los analistas dicen que a pesar de que entienden la división minera de Glencore, sus modelos son de ninguna utilidad para calcular hacia delante ganancias de la división comercial como Glencore revela muy poco, al igual que sus rivales privados como Vitol. Lo que confunde aún más el mercado de materias primas están enormes inventarios que los comerciantes Glencore están sentados en. Los inventarios se situaron en $ 18 mil millones al 30 de junio, frente a los $ 19,5 mil millones un año antes, pero si son el petróleo o el cobre o el aluminio es una incógnita. Técnicamente, los inventarios podrían añadirse a la deuda de Glencore - llevando el total a un enorme $ 50 mil millones - aunque la compañía sostiene inventarios podrían ser vendidos y convertidos en dinero en efectivo en cualquier momento y por lo tanto no se deben contar como deuda. "Todos los inventarios están totalmente cubiertos. Así que en caso de que iban a ser vendidas durante la noche, la compañía mitigar todos los riesgos de precio", dijo una fuente cercana a la compañía. Sin embargo, la confusión sobre la forma en que opera el comercio ha causado en varias ocasiones enorme volatilidad de las acciones de Glencore, incluso en ausencia de noticias duras. La acción se derrumbó 29 por ciento el lunes luego que el banco Investec dijo que vio a un escenario bajo el cual Glencore dirigiría todas sus ganancias hacia el pago de la deuda. La semana pasada, Goldman Sachs dijo que debido a que el comercio de Glencore basó en gran medida en los créditos a corto plazo, sus costos de financiación se disparan si fuera a perder su calificación. Glencore señala que tenía créditos no dispuestos disponibles y dinero en efectivo de hasta $ 10,5 mil millones a finales de junio, en comparación con su $ 3,000,000,000 requisito mínimo umbral. "Incluso si fuéramos a perder la calificación de grado de inversión, los costes globales para el grupo aumentaría en sólo $ 5 millones al año", dijo una fuente cercana a Glencore. (Reporte adicional de Sarah McFarlane; Escrito por Dmitry Zhdannikov; Editado en español por Giles Elgood)